企业投资策略-2014中华会计网校继续教育讲义(2)

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　　初始投资期（第0年）
　　NCF＝－15－200－20＝－235（万元）
　　终结期（第10年）
　　NCF＝48＋20＋20＝88（万元）
　　该项目各年的现金流量如表2－2计算
　　表2－2　　　　　　　　　　　　　　单位：万元

年份	现金流量
第0年	-235
第1－2年	43.5
第3－5年	51
第6－9年	48
第10年	88

　　有人提出：如果出租，年租金50万元，但企业一般无对外出租计划；新产品上市会使旧产品销售受到影响，税后利润减少10万元
　　经过分析，调整后项目各年的现金流量如表2－3
　　表2－3　　　　　　　　　　　　　单位：万元

年份	现金流量
第0年	-235
第1－2年	33.5
第3－5年	41
第6－9年	38
第10年	78

　　（三）贴现率
　　1.综合资本成本法（加权平均资本成本法）
　　2.数理统计法
　　贴现率＝无风险报酬率＋风险报酬率
　　3.资本资产定价模型
　　K＝Rf＋β×（Rm-Rf）
　　Rf表示无风险收益率；
　　β表示该资产的系统风险系数；
　　Rm表示企业或者行业平均收益率。
　　（四）项目投资决策的评价方法
　　1.非贴现指标及评价方法
　　（1）投资回收期法。
　　一般认为回收期不能长于投资寿命的一半。
　　【例2－1】

项目	第0年	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年
甲方案
固定资产投资	-50000
营业现金流量		16000	16000	16000	16000	16000
现金净流量	-50000	16000	16000	16000	16000	16000
乙方案
固定资产投资	-60000
营业资金垫支	-15000
营业现金流量		19000	17800	16600	15400	14200
固定资产残值						10000
营业资金回收						15000
现金净流量	-75000	19000	17800	16600	15400	39200

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