企业投资策略-2014中华会计网校继续教育讲义(4)

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　　（2）现值指数法
　　未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、折现后收益－成本比率等。
　　获利指数＝∑未来现金流入现值/∑未来现金流出现值
　　只要项目的获利指数大于1，就意味着其能为公司带来财富，该项目在财务上就是可行的。项目的获利指数小于1，则拒绝该项目。
　　【例2－4】根据上例，AB方案现值指数计算如下：
　　A方案现值指数＝241780/220000＝1.10
　　B方案现值指数＝240540/220000＝1.09
　　（3）内部收益率法。
　　即指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。
　　①每年现金净流量相等时，表现为年金形式
　　年金现值系数＝初始投资额/年金金额
　　【例】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。
　　要求：判断计算该项目的内部收益率；
　　【答案】
　　NCF₀＝-254580（元）
　　NCF_1-15＝50000（元）
　　-254580+50000×（P/A,IRR,15）＝0
　　所以：（P/A,IRR,15）=254580/50000＝5.0916
　　查15年的年金现值系数表：（P/A，18%，15）＝5.0916
　　IRR=18%
　　【例】某投资项目现金流量信息如下：NCF₀＝-100（万元），NCF_1-10＝20（万元）
　　要求：计算内部收益率IRR；
　　【答案】
　　（1）令：-100＋20×（P/A,IRR,10）＝0
　　（P/A,IRR,10）＝100/20=5
　　采用内插法

利率	年金现值系数
15%	5.1088
IRR	5
16%	4.8332

　　（IRR-16%）/（15%-16%）=（5-4.8332）/（5.1088-4.8332）
　　IRR＝15.39%
　　②每年的现金流量不相等，内部收益率主要通过逐次测试来确定
　　【例2－5】根据表2－4，计算甲、乙方案的内部收益率
　　（1）甲方案每年现金流量相等，则年金现值系数为：
　　50000/16000＝3.125
　　利用插值法
　　贴现率　　　　　　　年金现值系数
　　18%　　　　　　　　　　3.127
　　X　　　　　　　　　　　3.125
　　20%　　　　　　　　　　2.991
　　（X－18%）/（20%－18%）＝（3.125－3.127）/（2.991－3.127）
　　X＝18.03%
　　（2）乙方案现金流量不等，需要逐次测试计算，分别利用10%和12%进行测算：
　　表2－7　　　　　　　　逐次测试表　　　　　　　单位：元

年度	各年现金净流量	测试10%		测试12%
		现值系数	现值	现值系数	现值
0	-75 000	1.000	-75 000	1.000	-75000
1	19 000	0.909	17 271	0.893	16967
2	17 800	0.826	14 703	0.797	14187
3	16 600	0.751	12 467	0.712	11819
4	15 400	0.683	10 518	0.636	9794
5	39 200	0.621	24 343	0.567	22226
净现值			4 302		-7

　　

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